北欧木材行业 2025 年上半年：成本与市场双重压力下的分化格局
2025 年上半年，北欧木材行业在原材料成本飙升、全球贸易不确定性加剧及货币波动的多重冲击下，呈现显著的业绩分化。六家主要企业中，部分公司凭借战略调整展现韧性，但多数企业盈利能力下滑，行业整体面临结构性挑战。
一、行业核心挑战
原材料成本持续攀升
瑞典、芬兰等国的木材原料价格同比涨幅达 11%-25%，导致锯木厂利润空间被严重压缩。例如，瑞典 S?dra 的木材部门营业利润从 2024 年同期的 1.28 亿瑞典克朗暴跌至 2025 年第二季度的 300 万瑞典克朗，主要因锯木成本激增。芬兰 Mets? Group 也指出，木材原料价格上涨直接导致其经营业绩同比下滑 23%。
全球贸易环境恶化
美国自 2025 年 9 月起对欧盟木材征收最高 15% 的关税，尽管政策尚未全面实施，但已引发市场恐慌。芬兰 UPM 的纸浆和通讯纸业务因此面临需求萎缩，上半年可比息税前利润下降 20% 至 4.13 亿欧元。同时，中国作为北欧针叶材重要市场，2024 年进口量同比腰斩，进一步加剧出口压力。
汇率波动与运营成本叠加
瑞典克朗兑欧元汇率波动导致 S?dra 第二季度损失超 5800 万瑞典克朗，而电力、合规及保险成本的上升使锯木厂普遍陷入 “销量增、利润减” 的困境。
二、企业分化：韧性与困境并存
（一）逆势增长的佼佼者
科斯基森（Koskisen）：并购扩张与效率提升双轮驱动
芬兰科斯基森通过战略收购 Iisveden Mets?，将锯木产能扩大 35%，2025 年上半年锯材销量同比激增 41.4% 至 19.72 万立方米。其新投产的耶尔维拉锯木厂正逐步实现 45 万立方米年产能目标，带动整体收入增长 24.3% 至 1.76 亿欧元，调整后 EBITDA 增长 33.2%。尽管原材料价格 “不可持续”，但科斯基森通过优化生产流程和差异化产品策略，在北欧市场保持领先地位。
爱生雅（SCA）：垂直整合构建护城河
瑞典 SCA 凭借木材原料、能源和物流的高度自给自足，上半年净销售额增长 7% 至 105 亿瑞典克朗，EBITDA 利润率维持在 34.9% 的高位。其木材部门通过提高售价和交付量（同比增长 19% 至 109.2 万立方米），实现净销售额增长 24%，EBITDA 增长 35%。位于瑞典北部的战略锯木厂集群，使其在成本控制上具备天然优势。
斯道拉恩索（Stora Enso）：资产剥离与战略聚焦
这家芬瑞跨国企业通过出售瑞典 12.4% 的林地（约 17.5 万公顷）获得 9 亿欧元资金，同时推进可再生包装业务转型。尽管市场动荡，其上半年销售额仍增长 5%，新投产的奥卢纸板生产线预计 2027 年达产后将贡献 8 亿欧元年销售额。
（二）深陷困境的承压者
索德拉（S?dra）：三重打击下的亏损
S?dra 成为受冲击最严重的企业，第二季度营业亏损 3890 万瑞典克朗，主要因汇率损失、设备维护停工及原料成本上升形成 “三重外部效应”。尽管其 CLT（交叉层压木材）业务逆势增长，但难以抵消传统锯材业务的颓势。
芬欧汇川（UPM）：贸易壁垒冲击核心业务
美国关税预期导致 UPM 纸浆业务需求疲软，上半年销售额同比下降 3% 至 50.5 亿欧元。尽管先进材料业务表现稳健，但纸浆出口受中美贸易摩擦间接影响，尤其中国市场需求下滑显著。
芬宝集团（Mets? Group）：成本控制刻不容缓
该集团启动 3 亿欧元成本节约计划，聚焦供应链优化和固定成本削减。尽管销售额增长 4.5% 至 30.7 亿欧元，但经营业绩下降 23%，凸显原料成本对利润的侵蚀。
三、结构性调整与未来挑战
（一）行业应对策略
产能整合与技术升级
科斯基森、SCA 等企业通过并购和新建工厂扩大规模，例如科斯基森的 J?rvel? 锯木厂采用全自动设备，产能利用率提升 30%。同时，S?dra 加速 CLT 产能布局，以应对建筑行业对可持续材料的需求增长。
政策与市场风险对冲
斯道拉恩索剥离非核心林地以降低资产负债率，同时与买家签订 15 年木材供应协议以保障原料稳定。UPM 则加大先进材料研发投入，以减少对传统纸浆业务的依赖。
欧盟法规的长期影响
即将实施的《欧盟毁林法规》（EU DR）要求企业追溯木材来源，可能增加合规成本。此外，《土地利用与林业法规》（LULUCF）限制采伐量，芬兰、瑞典企业需重新规划森林管理策略。
（二）市场前景与不确定性
短期来看，建筑许可数量低迷（如新西兰从 2022 年的 5.1 万份降至 2025 年的 3.4 万份）制约锯材需求。但长期而言，随着中国房地产政策松绑和欧洲绿色建筑推广，CLT 等高端产品有望成为增长点。然而，美国关税落地、欧盟碳边境调节机制（CBAM）等政策仍可能加剧行业波动。
总结：2025 年上半年，北欧木材行业在成本与市场的双重挤压下，企业分化加剧。科斯基森、SCA 等通过战略灵活性保持领先，而 S?dra、UPM 等传统巨头需加速转型以应对结构性挑战。行业未来的关键在于平衡短期成本控制与长期技术投入，同时密切关注全球贸易政策的演变。